Square/Block——从手机读卡器到商户支付、现金应用与比特币生态

起步缘由

2009年，Jack Dorsey与Jim McKelvey因为McKelvey的玻璃制品店无法接受信用卡支付而共同创立Square。早期核心产品是插在手机音频口的微型磁条读卡器，让任何小摊贩都能以最低门槛收款。Square选择从「被银行忽视的小微商户」切入，用硬件加软件把收单成本大幅降低，以此撬动传统POS机市场。

发家里程碑

转折点

• 2013年上线Cash App，但起初只是转账工具，直到2017年接入比特币买卖才真正获得爆发式增长，四季度比特币收入一度占Cash App收入50%以上。
• 2021年收购Tidal并更名为Block，从纯支付公司转型为「现金+音乐+加密」生态，但Tidal整合并不顺利，后续被分析师视为商誉包袱。
• 2024年因Cash App反洗钱缺陷面临巨额监管罚款，Block被迫计提数亿美元拨备，被迫把合规与银行牌照提上日程。

失败与踩坑

• 2015年Square IPO首日跌破发行价，市场对小微商户支付市场天花板质疑，但后续Covid加速无现金化才真正扭转局面。
• 2021年收购Tidal后多次调整团队与战略，截至2026年Tidal独立艺人直销功能才落地，被外界批评为「买了三年没派上用场」。
• Cash App因反洗钱和消费者保护缺陷，2024年面临美国多州与联邦机构的联合调查与罚款，被迫加强KYC和交易监控。

核心数据

• Cash App用户数：6000万人（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2020年四季度比特币相关收入占比：0.5美元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2026年中比特币持仓：9117枚（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2026年新增卖家覆盖社区数：3万个（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 收购Tidal对价：2.97亿美元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2025年监管罚款：2.55亿美元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2024年毛利：74亿美元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）

竞争对手 / 同行

Block的竞争对手包括以Stripe、Adyen为代表的新一代线上支付基础设施，这两家更偏全球化商家与开发者服务，而Block则扎根美国本土小微线下商户；在现金应用与消费金融方向，Cash App直接对标PayPal旗下Venmo，以及Chime等新兴数字银行；比特币投资与托管赛道又遇到Coinbase与Fidelity Digital Assets的夹击。整体看，Block的优势是同时手握商户支付、个人钱包与比特币战略储备三张牌，劣势是监管包袱与线下商户增长趋近饱和，需要在Neighborhoods与银行牌照上找到第二增长曲线。