老乡鸡：中国最大中式快餐链，五战IPO五败的土鸡之王

起步缘由

1982年，束从轩从部队复员回到安徽肥西老家，受「包产到户」启发开始养鸡。1990年创办正旺养殖公司，成为合肥最大养殖户，但很快遭遇供过于求、鸡价下滑的困局。2003年，老束在北京新开第一家肯德基店看到「鸡肉肉夹馍卖十来块钱还排队」后深受震撼，决定开一家中式快餐店，在合肥舒城路创办了「肥西老母鸡」——这就是老乡鸡的前身。

发家里程碑

转折点

• 2020年手撕降薪联名信加200元土味发布会一战成名，把区域品牌变成了全国网红品牌
• 2020年从纯直营转向开放加盟，试图用加盟为重资产直营模式输血，但加盟店营收占比仅两成
• 从「肥西老母鸡」更名为「老乡鸡」是品牌从区域土味走向全国化叙事的关键一步，由特劳特定位咨询操盘
• 2023年8月28日突然撤回A股上市申请，标志着老乡鸡资本市场之路遭遇第一次重大挫折
• 全产业链重资产模式从合肥的护城河变成了省外扩张的绊脚石，冷链跑好几千公里运输成本翻倍

失败与踩坑

• 2022年冲刺A股时暴露省外8家子公司全部亏损，全产业链重资产模式无法跨地域复制
• 三年累计1.6万人次社保欠缴记录成为IPO审核的硬伤，资本市场质疑其合规能力
• 2022年至2024年间有13家直营门店发生食品安全事故，黑猫投诉上涉及食材变质、饭菜有虫的投诉达893条
• 加盟店占门店总数44%但营收贡献仅20.6%，单店盈利模型至今未跑通
• 「月薪过万不敢在老乡鸡点三个荤菜」成为网络热梗，客单价偏高但毛利率仅22.8%远逊行业平均60%
• 五年五次冲击IPO全部失败，估值从181亿蒸发到90亿，腰斩一半

核心数据

• 2024年营收：62.88亿元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2024年净利润：4.09亿元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2024年毛利率：22.8%（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2025年前8月营收：45.78亿元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 门店总数2025年8月：1862个（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 加盟店占比2025年8月：44%（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 安徽省内门店数：750家（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 华东地区门店占比：86%（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 活跃会员数：1220万（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 付费会员数：50万（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2022年估值峰值：181亿元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 2025年胡润估值：90亿元（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 行业市占率2024：0.9%（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）
• 翻座率2024：4.4次（公司披露口径，截至2026，未验独立复核）

竞争对手 / 同行

中式快餐赛道极度分散，老乡鸡虽以0.9%市占率位居行业第一，但面对的竞争格局异常复杂。已上市的小菜园毛利超65%、乡村基毛利超56%、绿茶集团毛利近69%，均远超老乡鸡的22.8%。老娘舅冲刺沪市主板折戟后转战新三板，杨国福麻辣烫、和府捞面等也在排队IPO。而下沉市场蜜雪冰城、古茗、茶百道等茶饮品牌相继完成敲钟跑出资本市场标杆，反观中式快餐赛道迟迟跑不出一家上市公司，说明整个行业标准化与资本化困境比单个品牌问题更大。